晚报| 退市新规后首家！增值税法：销售不动产税率为百分之九！MLF缩量续做3000亿 ！12月25日影响市场重磅消息汇总

收盘总结

沪指微跌0.01% 4400股下跌、60余股跌停！四大行股价再创新高、微盘股集体重挫。三大指数午后窄幅震荡集体收跌，截至收盘，沪指下跌0.01%，深证成指跌0.64%，创业板指跌0.55%。两市个股普跌，下跌个股4400只；两市全天成交1.28万亿元，较上一日缩量成交263亿元，内资主力资金净卖出567.7亿元；两市涨跌中位数为-2.13%。

盘面上，市场情绪极差，权重股护盘稳指数，题材概念集体下行，亏钱效应明显。两市仅银行、保险等少数板块飘红，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行股价盘中创历史新高。宇树机器狗概念持续活跃，实益达、景兴纸业、吉华集团涨停；零售等大消费概念午后拉升，中百集团、东百集团、香飘飘等多股涨停；AI眼镜、液冷概念表现强势，同星科技20CM涨停，创维数字等涨停。

跌幅方面，题材概念全线下跌，微盘股指数大跌超3%，逾60只个股跌停，近百股跌超8%。数字经济概念集体重挫，国华网安（维权）、岭南股份等多股跌停；民爆概念走低，保利联合（维权）、高争民爆跌停；AI产业链集体下行，奥拓电子、城地香江、大位科技（维权）等多股跌停；字节产业链集体走低，汇洲智能、元隆雅图等多股跌停；农业、机器人产业链、半导体、券商、互联网金融等概念全线下跌。

消息面上，1、据财联社，中小投资者“炒小炒差”等行为的减少情况将纳入监管对会员单位的考察范围；2、北京商报发文，四大行股价刷新历史新高，再次证明价值投资的魅力。

一、市场消息汇总

1、沪指微跌0.01% 4400股下跌、60余股跌停！四大行股价再创新高、微盘股集体重挫

三大指数午后窄幅震荡集体收跌，截至收盘，沪指下跌0.01%，深证成指跌0.64%，创业板指跌0.55%。两市个股普跌，下跌个股4400只；两市全天成交1.28万亿元，较上一日缩量成交263亿元，内资主力资金净卖出567.7亿元；两市涨跌中位数为-2.13%。盘面上，市场情绪极差，权重股护盘稳指数，题材概念集体下行，亏钱效应明显。两市仅银行、保险等少数板块飘红，工商银行、农业银行、中国银行、建设银行股价盘中创历史新高。宇树机器狗概念持续活跃，实益达、景兴纸业、吉华集团涨停；零售等大消费概念午后拉升，中百集团、东百集团、香飘飘等多股涨停；AI眼镜、液冷概念表现强势，同星科技20CM涨停，创维数字等涨停。跌幅方面，题材概念全线下跌，微盘股指数大跌超3%，逾60只个股跌停，近百股跌超8%。数字经济概念集体重挫，国华网安、岭南股份等多股跌停；民爆概念走低，保利联合、高争民爆跌停；AI产业链集体下行，奥拓电子、城地香江、大位科技等多股跌停；字节产业链集体走低，汇洲智能、元隆雅图等多股跌停；农业、机器人产业链、半导体、券商、互联网金融等概念全线下跌。消息面上，1、据财联社，中小投资者“炒小炒差”等行为的减少情况将纳入监管对会员单位的考察范围；2、北京商报发文，四大行股价刷新历史新高，再次证明价值投资的魅力。

评：今天这应该叫牛灾行情，一边是大屁股们牛气冲天，另一边是小微盘跌成了G灾！4400家待涨，60多家跌停，中位数-2.13%。真的是麻了。但看指数，沪指怒跌0.01%，你没有看错，就差一丢丢翻红！十分佩服这种把控能力，A股慢牛真是稳！真的心累了，反复拉扯的一天。等会去理个发，从头再来！上次理发后股市反弹了几天，这一次呢？

2、A股又见极致风格 四大行创新高、微盘股大跌！原因：小盘股引发游资与量化之争、减持及年报预披露等变量引发市场担心和焦虑

今天，市场再度演绎极致风格。全市场跌停个股再度超过涨停个股，下跌个股占比一度超过90%。与此同时，上证指数却并未大幅杀跌，这得益于A股市场的大盘股集体大爆发，工商银行涨逾3%，农业银行、建设银行、中国银行涨逾2%，均刷新历史新高。市值处于前排的公司多数上涨。而微盘股指数跌超3%，中证2000指数跌超2%，中证1000的表现也比较差。近期，市场风格变化的趋势非常明显。这一变化背后的原因有许多，一是资金对于红利的追逐；二是小盘股此前比较拥挤，甚至引发了游资与量化之争；三是减持、年底结算、年报预披露等变量引发了市场的一些担心和焦虑。（券商中国）

评：周末一份退市名单，让周一小盘股全线大跌，证监会刚晚间立马辟谣，平复了一下市场的情绪。周二小盘股刚有所修复，没想到周二盘后，深交所又给小盘股补了一刀，深交所表示：中小投资者“炒小炒差”等行为的减少情况将纳入监管对会员单位的考察范围。这明摆着就是告诉大家远离炒小炒差。

今天微小盘又一次被击倒。该如何来评价深交所的观点呢，我们只能说此举了保护投资者，让大家注重业绩炒作。只是大家还有许多疑问，也不知道该如何解释，主要有几点：

1、何谓小，何谓差，评判的标准是什么。

2、价值导向没问题，只是不明白为什么那么多的小差公司就上市了呢，而且始终退不掉。上市的时候包装的如此完美，不让炒的时候理由也很充足，总归都有道理。

3、像北交所，科创板等， 都应该属于小的范畴，至于差的也很多，是不是该取消呢？

还有一些发人深思的提问，一针见血，只是不方便评论。如果不去炒小炒差，炒股就变得简单了。就炒业绩好，盘子大的。至于乌鸡变凤凰的，你根本不要想提前把握了。只有等真正蜕变后你才能买。

炒什么是资金的自主选择，监管的是炒作过程是否合规合法，适度引导进行投资教育就行，主要针对散户教育。机构恐怕不需要教育吧，为什么机构同样炒小炒差呢 。你可以否定炒差，但否定炒小，未免就有些过了。

不出意外的话，晚间证监会又会为“中小投资者“炒小炒差”等行为的减少情况将纳入监管对会员单位的考察范围”的观点来解释了，如若兑现的话，明天中小盘再迎修复。

3、三部门：鼓励企业探索智能研发新应用 开发“人工智能+”研发设计软件

工业和信息化部、国务院国有资产监督管理委员会、中华全国工商业联合会印发《制造业企业数字化转型实施指南》。其中提出，引导企业开展云端研发设计，按需订阅产品设计、仿真模拟等软件服务，提升产品仿真效率，降低软件运维成本。推动企业开展协同研发设计，特别是鼓励以高端装备为代表的制造业企业建设协同设计平台，强化设计协同，鼓励配套零部件企业使用平台，缩短产品设计周期。鼓励企业探索智能研发新应用，开发“人工智能+”研发设计软件，构建设计模型、仿真模型等数据集，开展模型训练，发展创成式设计、实时仿真等创新应用，加速新产品研发。（工信部）

4、日本央行行长植田：通胀明年将更接近目标 下次加息时机将至

日本央行行长植田和男周三表示，预计日本经济明年将更接近于可持续实现央行2%的通胀目标，并暗示下次加息的时机即将到来。不过与此同时，他也警告说，有必要仔细研究围绕海外经济的“高度不确定性”的影响，特别是即将上任的美国当选总统唐纳德·特朗普政府的经济政策。此外，植田还指出，明年日本企业和工会之间的薪资谈判前景也很关键。这与植田上周的言论一致。他当时表示，在再次提高借贷成本之前，需要等待有关特朗普政策立场和国内工资发展的更多信息。他发表最新演讲时说：“调整货币宽松程度的时机和步伐将取决于经济活动、价格以及未来金融状况的发展。”这番言论突显出日本央行明年将继续推高短期利率的决心。目前日本央行的短期利率为0.25%。多数分析师预计，日本央行将在明年1月或3月将利率上调至0.5%。（财联社）

5、明年一季度地方债发行规模预计超3800亿

近日召开的全国财政工作会议提出，2025年将加大政府债券发行力度。据统计，已有四川、贵州等9地公布了一季度地方债发行计划，规模达3855.12亿元。其中，四川以1495亿元居首。专家预计，2025年新增地方政府专项债额度有望提升至4.5万亿元以上，以加大对基建等领域的投资支持。为提高资金使用效益，将实行专项债券投向领域“负面清单”管理，扩大用作项目资本金的范围。国务院常务会议明确，要做好明年专项债券发行使用，尽早形成实物工作量，为经济持续回升提供支撑。专家建议，提高债券资金使用效益，优化项目审核和管理机制，适度增加地方政府自主权。(银柿财经)

6、2025年楼市路向何方？住建部明确“止跌回稳”仍是首要任务

12月24日至25日，全国住房城乡建设工作会议在北京召开，系统总结2024年工作，部署进一步全面深化住房城乡建设领域改革，明确2025年重点任务，奋力推进住房城乡建设事业高质量发展。本次会议明确了2025年全国住建工作的五项重点任务，分别为持续用力推动房地产市场止跌回稳，推动构建房地产发展新模式，大力实施城市更新，打造“中国建造”升级版和建设安全、舒适、绿色、智慧的好房子。其中，持续用力推进房地产市场止跌回稳位居五大任务之首。“住建部在北京召开的工作会议，为未来三年房地产发展确定了方向。”浙商证券地产分析师杨凡告诉记者，2025年为达到“止跌回稳”的目标，现阶段政策有望继续宽松，尤其是与财政政策相关的措施，力度可能会加大。（财联社）

7、MLF缩量续做3000亿 分析师：降准窗口仍存 助力政府债券发行

今日，央行缩量续做3000亿元MLF，中标利率维持2%，较到期量1.45万亿元大幅缩量1.15万亿元。东方金诚首席宏观分析师王青指出，缩量操作与11月央行提前释放中期流动性及近期资金面宽松有关。王青预计，年底前降准仍有可能，一方面支持政府债券集中发行，另一方面为明年一季度信贷“开门红”提供流动性保障，同时缓解春节期间的资金压力。（一财）

8、OpenAI被曝拟自研人形机器人 已投资多家初创企业

12月25日，有知情人士对媒体称，人工智能巨头OpenAI正考虑打造自己的人形机器人。近两年，随着硬件和人工智能取得突破性进展，人形机器人产业也迎来了激烈竞争。国内的优必选、宇树科技、傅利叶、智元机器人等，海外的波士顿动力、特斯拉、英伟达等都开始发力。据高盛预测，到2035年，人形机器人市场空间有望达到1540亿美元。据花旗银行预测，到2050年，全球人形机器人市场规模将达7万亿美元，全球人形机器人数量将达到6.48亿台。OpenAI在这两天也“重燃”了对于人形机器人的热情。2023年3月，OpenAI领投挪威机器人初创公司1X。1X于今年9月正式发布其最新人形机器人原型NEO Beta。今年2月，OpenAI参投了人工智能机器人初创公司Figure AI。后者最新的人形机器人Figure 02借助OpenAI定制的AI模型与人类对话交互。Figure AI在今年1月与宝马制造达成商业协议，将人形机器人送进工厂，开始探索将通用机器人引入汽车生产。据前述知情人士透露，目前关于OpenAI机器人项目的细节还很少，尚不清楚计划何时推出，以及将针对哪些领域。（澎湃）

9、退市新规后首家！连续5年财务造假 *ST卓朗（维权）将被强制退市

*ST卓朗公告，公司收到证监会下发的《行政处罚决定书》，认定公司子公司天津卓朗科技发展有限公司虚构服务器、软件和系统集成服务销售业务，虚增收入和利润，导致2019年至2023年年度报告存在虚假记载。2021、2022年虚假记载的营业收入金额合计达9.95亿元，占该2年披露的年度营业收入合计金额的57.85%；虚假记载的利润总额金额合计达6.96亿元，占该2年披露的年度利润总额合计金额的56.31%。前述事实触及重大违法强制退市情形，公司将被实施重大违法强制退市。公司股票自2024年12月26日开市起停牌。

今年4月，证监会发布了《关于严格执行退市制度的意见》，被称为“史上最严”退市新规。新规明确了四类退市情形：财务类、规范类、重大违法类、交易类。重大违法类退市方面，退市新规扩大了重大违法强制退市适用范围，调低财务造假退市的年限、金额和比例，增加多年连续造假退市情形。区分一年、连续两年、连续三年及以上三个层次：一年为虚假记载金额“2亿元，占比30%”；两年为“合计3亿元，占比20%”；三年及以上被认定虚假记载即退市。（财联社）

评：今晚一条公告，*st卓朗因为业绩造假将被退市。这个卓郎科技原来叫天津松江，是天津国资委的！连续财务造假5年，触及重大违法强制退市情形。

10月31日公告加*st，这2个月不到，光速退市，这是退市新规后首家。在10月份该公司还爆炒了一波，前两周开板又被资金顶连板，现在跟着5万股东一起关里面了！

总之，最严退市新规不是闹着玩的，国资委血统也没辙，也是要杀鸡儆猴！当然，A股大面积退市是不现实、也行不通的，所以无需太过担心。但自己买的股票也要留个心眼，问题股确实不能太过侥幸了。

9、近30家企业参与 储能行业将召开防止内卷式竞争闭门研讨会

记者获悉，12月26日，中关村储能产业技术联盟将在北京组织召开新型储能防止行业内卷式竞争闭门研讨会，会议时间从8:30进行至12:00。一份文件显示，上述会议包括三大研讨议题。议题一，讨论关于“反内卷式竞争、反低于成本价格竞争”等内容的行业自律公约，以及防止低于成本价中标的措施。议题二，讨论防止“内卷”的相关措施，包括提高准入门槛，规范技术条件，完善标准体系，加强安全防护水平，约束地方资本冲动投资等。议题三，讨论促进新型储能高质量发展，关键技术发展方向。（界面）

10、中华人民共和国增值税法：销售不动产税率为百分之九

财政部发布《中华人民共和国增值税法》，自2026年1月1日起施行。其中提到，纳税人销售交通运输、邮政、基础电信、建筑、不动产租赁服务，销售不动产，转让土地使用权，税率为百分之九。农业生产者销售的自产农产品免征增值税。托儿所、幼儿园、养老机构、残疾人服务机构提供的育养服务，婚姻介绍服务，殡葬服务免征增值税。小规模纳税人发生应税交易，销售额未达到起征点的，免征增值税；达到起征点的，依照本法规定全额计算缴纳增值税。（财政部）

评：二手房算不动产，税率9%?太狠了吧，现在5点多，都翻倍了？这对房地产可是大利空

财经速读

新疆霍尔果斯口岸今年通行中欧中亚班列已突破8500列

《黑神话：悟空》获NYX年度最佳游戏奖 游戏科学被列为精选品牌

商务部：决定将对原产于欧盟的进口相关白兰地进行反倾销立案的调查期限延长至2024年4月5日

商品及数据

1、乘联分会：12月1-22日乘用车市场零售169.2万辆，同比去年12月同期增长25%

乘联分会发布数据，12月1-22日，乘用车市场零售169.2万辆，同比去年12月同期增长25%，较上月同期增长14%，今年以来累计零售2,195万辆，同比增长6%；12月1-22日，乘用车新能源市场零售81.7万辆，同比去年12月同期增长60%，较上月同期增长4%，今年以来累计零售1,041.3万辆，同比增长43%。

2、12月25日全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.37元/公斤 比昨天下降1.1%

据农业农村部监测，12月25日“农产品批发价格200指数”为121.72，比昨天上升0.26个点，“菜篮子”产品批发价格指数为123.05，比昨天上升0.30个点。截至今日14:00时，全国农产品批发市场猪肉平均价格为22.37元/公斤，比昨天下降1.1%；牛肉59.90元/公斤，比昨天下降0.3%；羊肉59.21元/公斤，比昨天下降0.7%；鸡蛋10.18元/公斤，比昨天下降0.8%；白条鸡17.92元/公斤，比昨天上升1.3%。重点监测的28种蔬菜平均价格为5.10元/公斤，比昨天下降0.2%；重点监测的6种水果平均价格为7.18元/公斤，比昨天下降1.0%。鲫鱼18.87元/公斤，比昨天下降0.8%；鲤鱼14.17元/公斤，比昨天上升1.2%；白鲢鱼10.11元/公斤，比昨天下降1.1%；大带鱼41.11元/公斤，比昨天下降2.0%。

机构观点

1、长城证券首席经济学家汪毅：一线、强二线核心地段房产有筑底迹象

长城证券首席经济学家汪毅表示，从当前市场表现来看，一线城市和强二线城市核心地段的房地产市场确实已经展现出房价筑底的迹象，且逐步显现出一定的投资价值。（21财经）

2、唐山市场主流钢厂计划对湿熄焦炭价格下调50元/吨

据Mysteel，12月25日唐山市场主流钢厂、邢台地区部分钢厂计划对湿熄焦炭价格下调50元/吨、干熄焦下调55元/吨，2024年12月27日零点执行。

3、飞猪：元旦出境游机票、酒店双增长 租车增长超四成

今年元旦假期不调休，不少消费者依然选择旅游跨年。12月25日，飞猪发布的《2025元旦假期出游风向标》显示，飞猪国际酒店、机票预订量双双大增，国际租车预订量同比增长超40%。出境游在去年强劲反弹的基础上继续高增长，预订量同比增长超80%。

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二、利好消息汇总

公司利好

柏诚股份：签订5.2亿元合同

歌华有线：中标5.49亿元项目

东软集团：签订1.24亿元供货合同

东软集团：签署1.24亿元项目合同

共达电声：子公司拟增资扩股引入战投

康希通信：筹划收购芯中芯科技51%股权

东珠生态：签订3817.8万元工程项目合同

华峰化学：控股孙公司己二酸项目投产

洪兴股份：旗下品牌芬腾已入驻微信小店

华大九天：公司实控人变更为中国电子集团

孩子王：2024年净利预增52.21%—100.73%

三星医疗：子公司签订2.41亿人民币海外合同

亿纬锂能（维权）：与美洲某集团客户签署合作协议

仁信新材：取得股票回购贷款承诺函

阳光诺和：拟5000万元—1亿元回购公司股份

协鑫集成：获得回购公司股份专项融资支持

博威合金：控股股东拟1亿元—2亿元增持公司股份

恒逸石化：控股股东拟以2.5亿元—5亿元增持公司股份

大湖股份：控股股东拟以7500万元—1.5亿元增持股份

三祥新材：控股子公司签署2.45亿元产品销售合同

光威复材：全资子公司签订36.64元物资采购合同

云天励飞：与闪极科技、LOHO联合发布AI智能眼镜

华银电力：拟约3.75亿元投建5个新能源发电项目

九州通：医药仓储物流基础设施公募REITs获证监会核准

节能铁汉：联合体预中标3.12亿元污水配套管网入户工程项目

三星医疗：子公司中标约2.41亿元巴西配电变压器采购项目

创世纪：公司暂未向相关厂商直接供应机器人、人形机器人相关零部件

哈森股份：拟购买辰瓴光学100%股权及苏州郎克斯45%股权 股票复牌

泽璟制药：注射用ZG005与盐酸吉卡昔替尼片联合用药获得药物临床试验批准通知书

每日互动（维权）：拟定增募资不超7.81亿用于可控智算能力平台建设

信维通信已参与国内外卫星互联网公司相关设备的零部件业务

泸天化：股东泸州发展集团拟以1.5亿元—2.6亿增持公司股份

金徽酒：控股股东上调增持公司股份资金总额至7800万元—1.56亿元

中性消息

西南证券：获准参与碳排放权交易

中船科技：出售江南管业45%股权完成

富临运业前三季度利润分配预案：拟10派0.5元

鑫铂股份前三季度利润分配预案：拟10派2元

好利科技（维权）前三季度利润分配预案：拟10派0.28元

云维股份：重大资产重组存在不确定性风险

开普云：拟2080万元转让开普瑞曦32%股权

保变电气：拟挂牌转让控股子公司90%股权

恒顺醋业：智能立体库建设项目完成投入使用

鸿路钢构：全资子公司获政府补助3396.71万元

士兰微：收到1837.7万元与收益相关的政府补助

哈焊华通：拟以增资扩股方式收购中达金属60%股权

恒顺醋业：募投项目智能立体库建设完成并已投入使用

东来技术：与中山市三角镇人民政府签订投资协议书

奥拓电子：子公司之参股项目公司签署PPP项目终止协议

奥拓电子：终止乌海市城市灯光PPP项目 预计对2024年净利润产生积极影响

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三、利空消息汇总

利空消息

岭南股份：多笔债务逾期 在筹措偿债资金

新强联：收到河南证监局行政监管措施决定书

森麒麟：公司实控人收到中国证监会行政处罚决定书

万安科技：实控人陈利祥等拟合计减持公司不超3%股份

山河智能股东何清华被出具警示函：超比例减持550.62万股公司股份

威龙股份实控人闫鹏飞因涉嫌挪用资金罪被指定居所监视居住

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四、涨停榜复盘

展望

方向比指数重要：昨复盘（中阳修复，持续性或强于上周，明日小票可能更强！这3方向有望轮动，优先低位票！）预判指数修复延续且小票更强，预判硬科技、新能源、金融会更强；今天，小票指数三次暴跌，预判错了，但主要是复盘文章发布后的利空导致，且硬科技相关的算力、AI硬件等确实小跌，金融、光伏的跌幅也不大，4个相关方向的策略平均才跌0.46%，可见方向比指数重要。

消息上，低位板块利好较多：国办将低空经济、量子科技、商业航天、权利等新兴产业基础设施纳入专项债券使用范围，利好算力、低空经济、商业航天等新质生产力产业；本周3家光伏晶体硅企业检修减产，引发2种硅料价格小幅回升0.74%、2.7%，利好光伏；五部门支持企业依法依规对其合法获取、持有的数据进行开发利用、流通交易，利好数据要素；三部门鼓励企业探索开发“人工智能+”研发设计软件，利好软件。

指数上：屋漏偏逢连夜雨，下跌走势也不缺利空，小票中证2000自12月17日首次暴跌以来，非常脆弱，不管修复技术形态如何，每次1个利空就会导致暴跌，第1次暴跌因“游资和量化主导定价仅”，第2次因“800家将ST、65家将退市“，今天的第3次是“深交所监管炒小”，利空共导致了3次暴跌，但快跌是好事；小票仍然未见底，但明日看修复。

1、快跌为啥是好事？大家都羡慕美股的牛长熊短，A股也一样；中证2000自12月14~12月12日主升了整整2个月，涨了27%，但近7天就跌了13%，即7天跌一半，跌得越多，位置越低越易拉升，后续的上涨空间越大。

2、小票仍未见底：中证2000自12月14起主升了2个月，大多数题材板块都高位实在无低位题材可炒，而年底游资和量化落袋为安，自然会退潮得更彻底，这是资金面原因；中证2000于12月23日暴跌跌破20日线趁势线后，就注定了走大退潮下跌趋势，不能再用“二次恐慌见底理论”来解释了，这是技术面原因；利空不断，第1次暴跌因“游资和量化主导定价仅”，第2次因“800家将ST、65家将退市“，第3次因“监控炒小”，屋漏偏逢连夜雨，如上涨趋势不缺利好，下跌走势也不缺利空，这是消息面原因。

3、小票何时见底？见底往往需要把较别的指数多涨的幅度跌完，浮盈盘全出清然后都套牢后才更容易见底。中证2000的乐观底是10月25日开盘价，还要跌5%，即自10月8日高点后跌幅与上证相当，这种概率更大；悲观底是10月18日开盘价，还要跌13%，概率较小

4、明日为啥看修复？自古暴跌次日看修复，前两次暴跌恐慌冰点次日都修复了，且也是利空引起的，且恐慌速度在降低(跌5%408只明显小于周一的1900+只)，故明日自然也容易修复。

方向上，12大主题中，上周的风口科技尤其是硬科技细分跌幅较小；调整较久的金融、新能源也跌幅较小；周二利好刺激修复领涨的老风口传媒、内需的基建、机器人概念全领跌；老风口内需之消费硬气自救收了长上下影。中证2000走下跌趋势，自然是因为高位板块下跌，故位置越低的板块越安全，明日仍远离高位板块，关注3个低位方向，距10月25日开盘价越近越安全。

硬科技：硬科技是最近最强风口，周二修复一般，但周三分歧明显较小，算力、AI硬件跌1%左右，高速铜缆、液冷、交换机3细分是市场为数不多的翻红板块，每次暴跌都是低位板块修复更好，硬科技次日自然容易修复走强。

老风口（机器人概念、内需、传媒）：老风口大退潮后要远离，尤其是利好刺激修复容易兑现补跌，周二机器人概念、传媒、内需的基建都是利好刺激领涨，周三全领跌，后市仍要远离；消费在4只xx集团地天板的带领下自救长下影，类似周二其他老风口领涨后补跌，次日要谨防补跌。

新能源：光伏离10月25日起点较近，3大公司启动停产保价逻辑较硬，高开后受指数拖累下跌，但位置低，年底机构易回流，盘后又有利好“2种硅料价格小幅回升0.74%、2.7%”，次日继续看好回流。

金融：周二尾盘金融拉指数明显，周三指数暴跌且金融的证券、保险、银行较强，次日金融仍可能像周二尾盘一样拉指数。

大盘猜想

逻辑面：12月中央政治局会议和中央经济会议已兑现完；美元25年降息以预期从4次降为2次；深交所把“炒小炒差”纳入监管范围。

技术面：上证仍然很强，沪深300竟然收红，大盘股板块涨0.05%，7日收6阳，走出了小主升，只要小票指数未止跌，上证指数可能持续走强；中证2000三次恐慌冰点，目前是由三大原因（跌破20日线破位 + 游资和量化年底落袋为安 +票利空不断）导致的大退潮，明显是走下跌趋势，不把12月14日的后2波较上证多的涨幅跌完就难见底；跌5%达408只且上午最高超900只，跌停达38只，附合大恐慌冰点的，当然恐慌幅度较周一的1900+只明显减小，次日自然容易像前2次暴跌后那样修复1-3日。

结论：中证2000明显走下跌走势，不把12月14日的后2波较上证多的涨幅跌完就难见底，但今天是第3次恐慌冰点，后市容易像前3次那样修复1-3日；沪深300和大盘股7天6阳小主升，只要小票不止跌，大票可能持续走强。

风口猜想

1、支线风口：硬科技 - 弱分歧

逻辑：传字节跳动24年算力投入800亿，25年投入1600亿，虽被澄清，但做为中国最赚钱的科技公司，资金自然相信其能引领中国AI未来，利好算力；字节火山引擎大会展示多款基于豆包大模型AI硬件，开启大模型AI硬件元年，利好AI硬件；ASIC定制芯片龙头博通股价连续暴涨，且未来增速大可能致GPU占比从80%降至50%，而ASIC芯片成本小，但对CPO、交换机等上游需求更大。

结论：硬科技是最近最强风口，周二修复一般，但周三分歧明显较小，算力、AI硬件跌1%左右，高速铜缆、液冷、交换机3细分是市场为数不多的翻红板块，每次暴跌都是低位板块修复更好，硬科技次日自然容易修复走强。

2、老风口：机器人概念、内需、传媒 - 强分歧

逻辑：老风口退潮后止跌后往往都会反弹；树科技发布工业级四足机械狗视频，利好机器人概念；微信小店开启送礼功能，利好传媒之电商；

结论：老风口大退潮后要远离，尤其是利好刺激修复容易兑现补跌，周二机器人概念、传媒、内需的基建都是利好刺激领涨，周三全领跌，后市仍要远离；消费在4只xx集团地天板的带领下自救长下影，类似周二其他老风口领涨后补跌，次日要谨防补跌。

3、其他方向

新能源：光伏离10月25日起点较近，3大公司启动停产保价逻辑较硬，高开后受指数拖累下跌，但位置低，年底机构易回流，盘后又有利好“2种硅料价格小幅回升0.74%、2.7%”，次日继续看好回流。

金融：周二尾盘金融拉指数明显，周三指数暴跌且金融的证券、保险、银行较强，次日金融仍可能像周二尾盘一样拉指数。

五、算力产业链核心赛道：高速光模块全景解析

高速光模块行业概览

光模块在光纤通信中用于电信号和光信号之间的互相转换，在发送端实现电/光转换，接收端实现光/电转换。

根据应用领域进行划分，主要有数通市场（Datacom）和电信市场（Telecom）。

经历多年演进，形成了数通市场规模大于电信市场的格局。

数通光模块平均迭代周期约3-4年，例如100G从2016年开始上量到2021年已有5年的生命周期；基于数通光模块的平均迭代周期，预计400G光模块的生命周期也将达到4-5年。

400G数通光模块从2020年开始进入规模上量阶段，22-24年持续上量；800G数通产品从2022Q4开始规模化商用，2023年进入大规模交付。根据Cisco数据，目前已进入800G光模块的放量阶段。

光模块传输速率演进：

FiberMall数据显示，互联速度由过去的4年两倍变为2年两倍，海外市场正由400G向800G以及1.6T、3.2T等更高速发展。

预计2025年有望实现102.4T的容量，对应1.6T光口，加速1.6T光模块升级。值得注意的是，1.6T产品并不会取代800G的需求，而是作为其补充。

NVIDIA DGX GH200驱动800G光模块需求：

高速光模块市场竞争格局

光模块在服务器和数据中心的高速互联中发关键作用，每一代技术升级往往伴随技术路径的演化，引导竞争格局变化。

从产业链来看，光模块企业加快并购重组，进行产业链垂直整合，行业集中度进一步提高。

光模块是我国的优势产业，我国厂商市场份额排名行业前列，具备世界竞争力。

根据光通信行业市场机构LightCounting公布的最新版2023年全球光模块TOP10榜单。

中国厂商的整体表现来看，共有7家厂商入围。2023年，旭创科技（排名第1）、华为（排名第3）、光迅科技（排名第5）、海信宽带（排名第6）、新易盛（排名第7）、华工正源（排名第8）、索尔思光电（排名第9）。（注：索尔思光电有中国公司华西股份参股，并有望进一步扩大控股权，可将其列为中国光模块厂商）。

此外，Coherent（Finisar）、Cisco（Acacia）和Marvell等国外厂商也榜上有名。

LightCounting在此前调整了统计规则，将设备供应商制造的光模块纳入分析，使得华为、思科等设备商得以上榜。

国内龙头厂商2024年下半年海外客户将开始采购和部署1.6T光模块。

公开资料显示，中际旭创正在为重点客户开发1.6T光模块，并预计在2024年下半年由部分的重点客户率先开始部署。此外，中际旭创还透露，目前部分客户已给了2025年一些趋势性的指引，至少两大客户会在2025年开始批量部署1.6T。

新易盛在OFC2024期间展示了1.6T、800G、LPO及50GPON等高速光模块解决方案，并现场演示100GSFP112系列光模块方案，1.6T光模块目前正处于市场导入阶段。

天孚通信在OFC2024上，重点展示了为1.6T/800G光模块配套应用的MuxTOSA、DemuxPOSA、LensedFAU等光引擎产品和解决方案。已成功进入了海外头部公司的供应链，积极配合1.6T光引擎的技术突破。

剑桥科技第一代1.6T光模块产品已在OFC2024展会上现场演示，1.6T光模块产品正处于给客户送样测试的阶段。

光迅科技800G产品已有批量出货，后续将采用4x200G方案。800GDR8硅光高速模块送样验证进展顺利，并已具备大批量生产能力。1.6T光模块当前在积极推进送样测试，1.6T后续也是8x200G配置方案。

华工科技正在推进1.6T、3.2T等下一代光模块产品的开发，并表示400G已经陆续拿到几K级订单，开始批量出货；400G/800GDSP系列模块已经开始批量出货。

索尔思光电的1.6T光模块还涵盖了DR8、2xFR4等多种解决方案，以及DAC/ACC铜缆等配套产品。

由于1.6T光模块尚未量产，下一代高性能计算设备对通信带宽的要求使云厂商无法回避对800G的采购需求，从而使800G较400G和100G更长时间处于采购的高位水平。

高速光模块新技术路径

随着高速率光模块进一步放量，传统可插拔光模块方案的成本及功耗不断增加。在技术路径方面硅光、CPO、LPO等新技术有望迎新机遇。

短期内技术成熟成本低的可插拔式光模块仍将为主流方案，未来CPO共封装模式将逐步成为主流方案之一。

以CPO为代表的新兴技术相比可插拔式光模块可实现25%-30%的功耗节省。

CPO技术目前面临的挑战在于封装和低损耗光线互联，在技术成熟后可以大幅改善光模块耗电情况，支撑数据中心数据传输带宽提升。

光模块技术及速率演进趋势：

头部光模块厂商近几年相继推出共封装光学CPO方案，目前处于渗透率提升、出货爬坡阶段。

据不完全统计，中际旭创、天孚通信、新易盛、光迅科技、德科立、仕佳光子、通宇通讯、中京电子、亨通光电、剑桥科技、博创科技、联特科技、锐捷网络等多家厂商透露有CPO相关技术研发或业务布局。

在更高速率的光模块加速演进路径下，硅光应用也得以加速发展。

硅光芯片具有较高产业壁垒，其中硅光光源集成作为目前硅光子技术一大技术难题。目前外置CW光源是硅光光模块的主流方案，且可进一步应用于CPO等场景，随着光通信速率需求的不断提升，硅光光模块的通道数也随之增长，CW光源需求量有望得到进一步发展。

根据公开信息，源杰科技提供包括大功率硅光光源产品在内的多种产品，其中早期50毫瓦大功率硅光激光器产品已经实现销售。70毫瓦硅光大功率激光器具备了一分四的技术能力，即可以将一束激光信号分成四束，大大提升了数据传输的效率和容量。

仕佳光子不同型号的CW光源在多家大厂验证导入中，已在部分硅光高速光模块中得到小批量应用；长光华芯在2024年1月首次亮相了其100mW CW DFB大功率光通信激光芯片新品。

从硅光工艺流程看，硅光与微电子技术逐步趋同，随着硅光子技术进一步普及及发展，配套工艺设备和软件厂商也是核心环节。

公开资料显示，硅光耦合及封装设备相关厂商罗博特科子公司ficonTEC是全球光电子及半导体自动化封装和测试领域领先的设备制造商之一，生产的设备主要用于硅光芯片、高速光模块和耦合封装等领域。在硅光、CPO及LPO 耦合、封装测试方面，ficonTEC是全球领先的技术提供商。此外，杰普特为英特尔等全球领先的科技公司提供硅光晶圆测试系统。

随着硅光子技术、CPO等先进技术的不断发展，光模块的传输速率和性能将持续提升。

六、宇树机器人轮式四足机器人B2-W能力进一步优化，复杂地形适应性强

今日，宇树发布量产一年后机械狗的表现。视频里机械狗在近乎90度的山坡，森林，水里行走、弹跳自如，堪称变形金刚。承载力上可实现载人（成年男子）。

分析

虽然本次展示的是机器狗，但正如宇树创始人王兴兴所说：人形机器人和机器狗底层原理比较类似，具体包括关节电机、减速器、传感器、电控系统、控制软件、AI 算法等。故，我们认为【此次视频展示也代表了国产人形机器人产业链的飞速进步。相比于明年T链确定性的定点-量产追踪，我们更看好国内供应链的遍地开花和星辰大海】。

投资建议

标的上，宇树供应链较为封闭。从核心零部件出发，我们看好细分领域领先玩家：执行器-【拓普集团】、【三花智控】；丝杠-【北特科技（维权）】、【贝斯特】、【双林股份】；轻量化结构件-【浙江荣泰】；谐波-【绿的谐波】；灵巧手-【兆威机电】、【鸣志电器】；六维力-【安培龙】；电子皮肤-【福莱新材】。

从稀缺性看，看好NV链-【科达利】、【伟创电气】；比亚迪链-【比亚迪电子】，华为链新晋潜在-【浙江荣泰】、【祥鑫科技】。

（转自：京城投资财富）