市场迎来“圣诞行情” 投资者需警惕潜在挑战

随着12月的开启，投资者迎来了节日季的喜庆氛围，但也需要做好应对假日后市场可能转冷的准备。标普500指数在经历了11月的强劲表现后，12月首个交易日继续小幅上涨。市场看似已为“圣诞行情”做好准备，而历史数据显示，这种年初和上半年表现强劲的年份往往会有一个不错的收尾。

LPL Financial首席技术策略师Adam Turnquist指出，自1950年以来，标普500指数在12月的平均涨幅为1.6%，74%的时间以正收益收官，是全年中表现最为稳定的月份之一。不过，他提醒，这种上涨通常集中在月中后期。Turnquist表示：“历史数据显示，标普500在12月上半月通常波动较小，真正的上涨动能往往从第11个交易日开始显现。”

尽管当前牛市可能尚未结束，1月市场可能面临挑战，尤其是在总统就职日之后。一旦选举后的兴奋情绪让位于政策实施，市场可能不得不面对与预期不符的现实。比如关税政策，市场目前对其潜在影响表现冷淡，但如果关税政策真的落地，将对消费者价格和通胀产生上行压力。

Silvercrest Asset Management首席投资策略师Robert Teeter指出，新关税政策可能导致美国国内价格上涨0.5%，而其他策略师预测这一增幅可能高达1.5%。他警告，这种价格上涨可能令原本已经逐步消退的通胀压力再度升温，尤其是后疫情时期的通胀。

22V Research分析师Gerard MacDonell认为，即便特朗普总统未完全实施他提出的高关税政策，市场仍可能面临“特朗普认真推行关税”的几次冲击。他补充道：“即使仅实施四分之一的提议关税，也会破坏当前低商品通胀的局面，而这一指标目前看起来要好于服务业通胀水平。”

更高的通胀压力可能限制美联储进一步降息的空间，同时削弱市场的乐观情绪。The Bear Traps的Larry McDonald对此表达了担忧：“目前市场情绪过于乐观，投资者忽略了潜在风险，盲目定价特朗普政策带来的线性收益。然而，前路并非一片坦途，我们已经减少了对高波动股票的敞口。”

Humble Student of the Markets的分析师Cam Hui表示，目前标普500的市盈率为22倍，按历史标准来看已处于较高水平。这意味着市场需要依赖盈利增长，而非估值扩张，来推动进一步上涨。他预测2025年标普500的回报率可能会维持平稳或仅为低个位数增幅。

尽管相比2024年26%的强劲涨幅，这样的预期听起来有些平淡，但考虑到牛市通常在第三年放缓，这一预测符合历史规律。此外，与没有收益相比，微幅增长仍是更好的结果。