外资公募掌门人畅谈中国市场发展战略 积极把握中国市场丰富的投资机遇

　　◎记者 王彭

　　近年来，中国资本市场对外开放力度不断加大，吸引海外长线资金前来布局。目前，多家全球资管巨头旗下的外商独资公募基金已在中国境内顺利展业，并发行多只公募产品，涵盖主动权益、固定收益、ETF等领域。

　　在外资公募掌门人眼中，中国市场当前具有怎样的投资机遇，展业以来有哪些心得体会值得分享，未来中国市场的发展战略和规划是怎样的？针对这些问题，摩根资产管理中国总经理王琼慧、贝莱德基金总经理陈剑、路博迈集团亚太区总裁兼路博迈基金董事长刘颂发表了看法。

　　A股具有较高投资性价比

　　记者：结合当前全球市场环境，您如何看待中国市场的投资机遇？

　　王琼慧：近日，摩根资产管理发布了《2025年长期资本市场假设》，为投资者提供了全球各种资产类别未来10年至15年的风险回报展望。报告预测，未来10年至15年，中国股票的预期年化回报率为7.8%（以美元计）。如以人民币计价，长期的年化回报率预测值为6.6%，这里也隐含了人民币兑美元长期升值的预期。

　　即使中国股票自9月底以来出现大幅反弹行情，市场仍提供了有估值吸引力的周期性机会。我们认为，未来企业利润率有望提高，同时中国股票市场中也蕴含着丰富的投资机会，通过主动管理可以帮助投资者获取超额回报。

　　陈剑：当前，全球经济正处于一个复杂多变的阶段。在这样的背景下，中国市场展现出独特的吸引力和潜力。作为世界第二大经济体，当前中国经济增速进入一个新的常态，更追求发展的质量。我们在科技创新、产业升级、消费多元化等方面都看到了令人欣喜的进展，这些领域不仅共同驱动着中国经济稳中向好，也为投资者提供了丰富的机会。

　　科技领域中，中国在人工智能、5G、物联网等前沿技术上取得了显著进展。这些技术的应用和发展，将催生众多新的投资机会。同时，中国的消费市场也在不断迭代演进，庞大的人口基数以及多层次的产品、服务需求使得消费市场的创新层出不穷，这也为消费相关领域广泛的投资提供了广阔的空间。

　　另外，从估值角度来看，目前A股的远期市盈率在全球主要股市中处于相对较低的水平，具备较高的投资性价比，这使得中国市场在全球投资格局中具有较强的吸引力。

　　刘颂：当前中国市场的投资机遇主要体现在以下几个方面。一是经济转型与高质量发展。中国经济正处于由高速增长转向高质量发展的新阶段，这带来了结构性的投资机会。随着经济结构、产业结构和发展动能的大转型，投资在经济增长中发挥着基础性作用，特别是在新基建、补短板领域存在投资机会。二是高水平对外开放。中国正努力推进高水平对外开放，这为全球投资者提供了更多的市场准入机会。中国对外直接投资额持续增长，占全球份额的11.4%，连续12年位居全球前三，这表明中国在全球投资中占有重要地位。同时，中国企业在全球的布局也为企业和投资者提供了更多的合作和投资机会。三是全球市场融合。中国与全球市场的深度融合带来了投资机遇。中国企业正积极拓展全球业务，将产品和服务出口到世界各国，同时积极投资外国企业，这促进了中国与其他国家之间的经济合作，推动了全球经济增长。四是技术创新与产业升级。技术创新是助推经济发展的不竭动力。中国经济发展正从资源驱动转向创新驱动，资本更加青睐有技术含量的创新投资，核心零部件、先进设备、新材料、人工智能、生物科技等领域的创新投资活动将保持活跃。五是政策支持与宏观调控。中国政府积极应对外部冲击，加大宏观调控力度。随着一系列稳增长政策的出台，经济增长动能逐渐修复，为A股市场提供了良好的基本面支撑。同时，预计国内流动性环境将保持合理充裕的状态，为市场提供稳定的资金支持。

　　借鉴海外经验 深耕本土市场

　　记者：回顾公司在中国市场的发展历程，您认为取得了哪些成绩，怎样将集团在海外成熟市场的经验运用到中国本土市场？

　　王琼慧：从1921年起，摩根大通就在华开展业务，有幸见证了中国跨越百年的崛起进程。摩根大通一直致力于帮助中国企业走出去，同时也帮助全球投资者把握中国经济高质量发展带来的投资机遇。2004年5月，摩根资产管理开启了深耕中国公募基金市场之路。在这20年间，我们不断探索，促进国际化和本土化的双向交融。

　　在坚持摩根高标准的同时，我们也积极融入本地市场，探索出了“摩根中国新模式”。公司在中国的基金产品线已实现全方位布局，涵盖主动权益、固定收益、ETF及量化投资、全球资产配置、高等级货币和养老等领域。今年，摩根资产管理首批发行中证A50ETF和中证A500ETF，借鉴海外经验，为摩根“A系列”ETF创新设置了季度强制分红条款。截至10月底，摩根中证A50ETF今年以来已如约进行了两次分红，累计分红比例约为2%，总分红金额近1亿元。

　　陈剑：成立4年多以来，贝莱德基金不断开拓进取。在2024年7月，公司完成了第四次增资，注册资本金由10亿元增加至12.5亿元。这一举措为公司的未来发展提供了更坚实的基础，使我们能够更好地服务中国投资者，为他们带来更优质的投资体验。

　　产品布局方面，我们积极推出适应中国市场需求的各类公募基金产品。目前，贝莱德基金成功发行了11只风格不同的公募产品，覆盖主动权益、短债、固收+、指数等多个策略类别。

　　我们充分借鉴贝莱德集团在海外成熟市场的丰富经验，并将其与中国本土市场的实际情况有机结合。在投资策略方面，我们将贝莱德集团的系统化主动权益投资（SAE）平台引入国内的公募市场，贝莱德基金首只沪深300指数增强产品刚刚结束募集，贝莱德中证A500指数增强基金也已获批。未来，我们会继续引入集团更多成功的投资策略，并发挥贝莱德集团在养老金融、可持续投资等方面的优势，更好地服务中国投资者。

　　刘颂：路博迈基金在国内展业已近两年，作为第二家展业的新设立外商独资公募，公司发展较为平稳顺利。2023年9月26日，路博迈基金募集了首只外商独资公募的ESG主动管理债券基金——路博迈中国绿色债券基金。该产品是首只冠有“中国”两字的绿色债基，又是中欧《可持续金融共同分类目录》双边标准绿债清单发布后的第一只绿债基金。截至2024年9月30日，路博迈基金已经成功发行了8只公募基金产品，产品类型包括一级债基、二级债基、纯债债基、混合偏股、发起式股票等。

　　加大对中国市场布局力度

　　记者：公司未来中国市场的发展战略和规划是怎样的？如何将自身的特色与特长在中国市场延续、壮大？

　　王琼慧：我们始终坚信深入的投资研究、专业的投资流程、长期的优秀业绩是基金公司重要的核心竞争力。我们将不断强化投资研究能力，完善投研团队、体系和流程，为投资者获取良好的主动管理回报。在研究方面，摩根资产管理为研究人才提供了长期的职业发展平台，鼓励其在研究领域长期深耕，为公司投资组合持续创造价值。

　　在产品布局方面，我们将不断丰富和优化产品线，以客户需求作为产品创新的出发点，并借鉴股东在海外的成功经验，从各个维度进行创新策略和创新产品的研究与开发，努力通过产品创新更好地为投资人创造价值。

　　陈剑：一直以来，贝莱德始终坚持长期投资的理念，这在中国市场显得尤为重要。在产品设计和客户教育上，我们强调通过耐心持有优质资产来实现长期的财富积累。贝莱德基金将秉持“以客户为中心”的理念，在中国市场持续发力。未来，我们将进一步加大在中国市场的布局力度，不断推出创新型产品，将贝莱德的全球优势和我们的本土禀赋有机结合，致力于为投资者提供多样化和差异化的财富管理解决方案。

　　在产品创新方面，我们将密切关注市场动态，积极探索新的投资领域和机会，推出更多有特色的产品，为投资者提供更多元化的投资选择。我们将继续发挥全球资管机构的优势，不断加强研发和技术创新，优化投资模型和风险管理系统，提高投资决策的准确性和效率。

　　此外，我们也将加强与机构投资者的合作，根据机构投资者的需求和偏好，优化产品定位和投资策略，为机构投资者提供更专业、更个性化的投资解决方案。

　　刘颂：中国是路博迈集团最为重视的战略市场。成立以来，路博迈基金已经连续三次增加注册资本金。路博迈集团致力于将优秀的海外策略本土化，将国际领先的公募基金管理经验和优质的公募基金产品带入中国市场，该战略既契合自身核心优势又顺应历史发展机遇。路博迈基金兼具国际经验和中国本土优势，将以完整有效的公司治理结构，树立投资人利益至上、可持续发展和长期经营的理念，以全球标准提供服务，建设成为一家有长期发展潜力的可信赖的基金管理公司。

　　期待更多政策细节和规划落地

　　记者：近年来，中国十分重视吸引更多外资金融机构和长期资本来华展业兴业。您认为，要做好这项工作，让国际投资者从关注到真正有效地进入中国市场，其中的关键点有哪些？

　　陈剑：中国资本市场的持续开放是一个亮点。外资持股比例的提高、资本市场的国际化，以及沪深港通等机制的不断优化，均为国际投资者参与中国市场提供了便利，增加了透明度。

　　今年以来，我们欣喜地看到很多针对外资的政策性支持举措，我们密切关注也期待更多具体的政策细节和实施规划的落地。例如，如何确保资金和数据流动的顺畅和安全，如何平衡市场开放与风险管理，以及QDII的资质和额度，等等。具体政策实施细节的落地将更加坚定我们对于中国市场特别是资产管理行业发展的长期信心。

　　适度灵活的监管环境将有助于资管机构更好地响应市场需求，提升产品设计与投资策略的多样性，为整个行业带来更多的发展机遇。贝莱德基金希望继续发挥桥梁作用，我们坚信，中国资本市场的开放和发展不仅有利于中国经济的长远增长，也将为全球资本提供更多样的配置机会。

　　刘颂：我们能看到，近年来中国在推动市场和金融产品开放层面有许多进步与创新。中国在进一步优化外商投资环境、加大吸引外商投资力度，包括提高利用外资质量、保障外商投资企业国民待遇等方面的许多措施都具有非常关键的作用。

　　王琼慧：外资资管机构具有丰富的投资管理经验，以及相对完善的风控体系，并在产品创新、策略构建、服务体系等方面具备一定的优势，这有利于促进行业的多元化、差异化发展。

　　同时，对于国内投资者来说，外资基金公司全球化的投资能力和视野可以帮助投资者配置不同类别的资产，实现更为多元化的资产配置。我们乐见高水平对外开放的不断推进，随着数据跨境流动机制以及资本市场互联互通的持续完善，外资资管机构将能更好地发挥股东优势和桥梁纽带作用。