华安基金：美联储鹰派政策与通胀降温交织，金价大幅震荡

　　黄金行情回顾及主要观点：

　　上周金价回调。伦敦现货黄金收于2，623美元/盎司（周环比-0.9%），国内AU9999黄金收于612元/克（周环比-1.7%）。十年期美债利率上升12个基点至4.52%。

　　12月美联储如期降息25bp，鹰派发言致使黄金承压。北京时间12月19日凌晨，美联储再度降息25bp，至4.25%-4.5%的利率区间，符合市场预期。相比于已经充分预期的降息本身，市场更关注美联储在2025年将如何降息。点阵图整体指向“未来降息可能更慢、更少、更谨慎”，2025年仅2次降息空间，刺激美元和美债收益率飙升，现货黄金当天回调逾2%至当月低点。

　　PCE通胀数据降温，抬升金价复苏潜力。周五美国公布11月PCE（个人消费支出）数据，较前月的上涨幅度放缓，仅上涨了0.1%，远低于市场预期的0.2%。PCE通胀数据公布后，市场加大对美联储明年降息两次的押注，周五现货金回升1.1%，周内金价巨震近82美元。

　　中长期看，我们认为四大逻辑支持黄金表现。一是关税会导致经济增速放缓而通胀压力加大，美联储降息周期仍在进行中，黄金抗通胀。二是关税政策加剧逆全球化，削弱美元储备占比，促使全球央行购金。三是债务压力扩大，影响美元信用，也倒逼美联储降息。四是去中心化货币地位抬升。建议投资人珍惜关注黄金ETF（518880）回调后的配置机会，重振旗鼓再出发。

　　未来一周黄金ETF（518880）重点关注的信号：（1）美国11月新屋销售；（2）日央行货币政策会议摘要。

　　人民币计价黄金与国际金价走势比较：

　　风险提示：敬请投资人关注投资黄金主题基金的特有风险，如黄金市场波动的风险、基金投资组合回报与国内黄金现货价格回报偏离的风险、上海黄金交易所黄金现货市场投资风险等主要风险。基金管理公司不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益，基金过往业绩不能预示未来收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。市场有风险，投资需谨慎，风险自担。投资人在投资基金前应认真阅读《基金合同》和《招募说明书》等基金法律文件，全面认识基金产品的风险收益特征，在了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资作出独立决策，选择合适的基金产品。1